2025年10月份，港股市场正在经历着一场结构性的变动。

宁德时代凭借23家基石投资者、超200亿港元的募资额，一举刷新了港股IPO纪录。地方国资机构借由基石投资深度参与产业升级，而且外资机构通过香港来布局中国资产。在这场资本的盛宴里，基石投资已然变成企业跨境融资、投资者锁定优良资产的核心工具。

接下来AC从政策、案例、实操这三个维度，来剖析港股基石投资的最新趋向以及合规途径。

 

一、2025年基石投资：由“保发行”变为“抢资产”

 

数据透视：基石投资规模激增

2025年前三季度里，港股IPO中引入基石投资者的项目占比达到85%，募资总额是551亿港元，而且较2024年全年增长了105%。

外资持续涌入：英国、美国、新加坡的资产管理机构以及中东主权基金的占比已攀升至59.3%消费与医疗板块成为主要投资方向。

国资崛起的态势下：2025年前四个月里，有6家地方国资参与了基石投资。江苏苏州国资机构中，单笔最高投资竟来自常熟市国资委，这般情形凸显出“产业+资本”联动的模式。

 

政策红利：ODI备案流程提效

2025年1月开始生效的《境外直接投资备案新规》清晰界定出三大导向：

• 数字化加快步伐：线上递交材料，绿色通道项目可以2周之内完成备案；
• “绿色优先”：新能源、环保类项目能得到政策方面的偏向性对待，对减碳效益进行量化考量
• 合规层面加强力度：严密核查资金用途的真实性，反洗钱方面的审查得以升级。

 

案例：某地方国资参与宁德时代的基石投资之时，通过提前规划ODI备案的时间安排，在聆讯之前完成发改委、商务部、外管局三部门的审批，让资金合规地出境。

 

二、基石投资实操：从架构设计到退出策略

架构选择：红筹VSH股

• 红筹架构：是针对境外把控境内资产的企业而言的。它借助开曼公司来上市，避开10号文的限制，比较契合互联网、生物医药这类轻资产行业。
• H股架构情况：境内企业直接去香港上市，需经过中国证监会的备案，这种情况比较适合制造业、金融这类重资产行业。

 

对比

红筹架构

• 审批流程：境外律师主导，周期3-6个月
• 资金流动：境内利润分红需缴预提所得税
• 适用行业：科技、消费

H股架构

• 审批流程：需境内证监会备案，周期1-2个月
• 资金流动：境内股东可自由汇出分红
• 适用行业：制造、金融

 

ODI备案：基石投资的关键门槛

 

境内主体参与基石投资需完成三部门备案

• 发改委：审核项目是不是契合国家产业政策，像新能源、高端制造这类情况都得考量；
• 商务部：核查投资真实性，反洗钱审查。
• 外管局：办理外汇登记，确保资金用途合规。

避坑指南

• 避免涉及赌博、房地产等敏感行业，
• 净资产回报率得高于5%，资产负债率要低于70%；
• 持有股份比例超过10%或者排在前五大股东之列的情况，可免去部分审查。

 

退出策略：禁售期后的价值实现

基石投资者须遵守6至12个月的禁售规定，退出方式涵盖：

• 二级市场减持情况：借由港交所大宗交易或者竞价系统逐步退出；
• 协议转让：就是和产业资本或者战略投资者签订股权转让的协议；
• 换股交易：把港股股份转换成A股或其它资产。

 

案例：腾讯对老铺黄金的基石项目进行投资，历经3年持有后收获超50亿港元的浮盈，最后于二级市场分批减持从而完成退出。

 

 

三、2025年的热门板块:医疗领域、消费范畴以及AI的基石机遇

 

1.医疗板块：政策红利下的长期价值

 

驱动要素：创新药物审批加快、医保目录扩容、老龄化需求猛增。

基石投资的逻辑是：把目光投向还没有盈利的生物科技公司，像那些处于18A章节的企业，依据它们临床管线的数据来评估其价值。

案例：10月16日，基石药业-B（02616）股价来到6.85港元，总市值达101.1亿港元，吸引高瓴资本这类机构参与对基石的投资，整体情况引人关注。

 

2.消费板块：抗周期属性的避险选择

 

驱动要素：国家补贴政策逐步退出之后，品质消费、体验经济兴起。

基石投资的逻辑是：留意低线城市里渗透率的提升情况，还有国潮品牌走向海外。

案例：阿里巴巴在9月迎来南向资金约800亿港元的加仓操作，而且这一举措还带动了可选消费行业里南向资金的净流入情况。

 

3.AI与科技：地缘政治下的结构性机会

 

驱动要素：算力需求呈现井喷态势、半导体实现国产化进程、数据安全有了立法举措。

基石投资的逻辑：布局诸如AI芯片、云计算、工业软件这类“硬科技”领域。

案例：中芯国际获中金公司、高盛等机构基石投资，股价年内涨幅超30%。

 

四、风险警示：中美博弈下的合规底线

贸易战余波：规避对美业务敞口

2025年8月里，中国对美国出口同比跌幅扩大到了-30%，需要留意那些依赖美国市场的企业；

建议：在进行基石投资时，优先考虑布局东南亚、欧盟、拉美等非美国市场的相关企业。

 

汇率波动：对冲工具的应用

2025年9月，美联储实施降息举措之后，港元联系汇率制便遭遇了压力；

提议：借助NDF（无本金交割远期）或者跨境人民币结算来降低汇率方面的风险。

 

五、结语：基石投资2025年生存法则

在港股市场估值获修复、政策红利渐释放的大背景下，基石投资已从“保发行”的工具转变成“抢资产”的战略。就企业来讲，选取红筹或H股架构得契合产业特性；对投资者而言，ODI备案合规和板块轮动把控是关键所在。2025年的港股基石投资，既是跨境资本的盛宴，更是合规与产业思维的较量。