蜜雪冰城正式于港交所上市，市值突破1000亿！

2025年3月3日，蜜雪冰城股份有限公司（以下简称“蜜雪冰城”）在港交所主板挂牌上市，股份代号为02097，开盘价为262.00港元/股，较发行价上涨30%，开盘市值突破1000亿港元。 
数据显示，截至2024年12月31日，蜜雪冰城拥有46479家门店。2024年，蜜雪冰城共实现饮品出杯量约90亿杯，实现了约583亿元的终端零售额，分别同比增长21.9%及21.7%。按照截至2024年9月30日的门店数量计，蜜雪冰城现已成为全球最大的现制饮品企业。
业绩方面，从2022年到2024年，蜜雪冰城的终端零售额从307亿元增长至583亿元。2024年前九个月，蜜雪冰城营业收入和净利润分别为187亿元、35亿元，同比增长21.2%和42.3%。
此次IPO，蜜雪冰城引爆港股历历在目：融资认购超5258倍，认购金额超1.8万亿港元，刷新历史成为新一代港股“冻资王”。那么，中企在港股上市有该如何操作呢？
一、港交所上市核心要求
港交所分为主板和GEM（创业板），主板适合成熟企业，GEM面向中小型成长企业。以下以主板为例：

1. 财务门槛（满足以下任意一项测试）

2.公司结构要求
股权结构：允许同股不同权（WVR）、VIE架构（需披露风险），但需符合港交所《上市规则》第八章。
公众持股：上市后公众持股比例≥25%（若市值>100亿港元可降至15%），且至少有300名股东。
主营业务：至少3年相同的主营业务，管理层及控制权近1年无重大变动。
3.合规性要求
符合中国证监会（CSRC）对境外上市的备案制要求（2023年3月起实施）。
公司治理健全，需设立独立非执行董事（至少3名）、审计委员会等。
无重大法律纠纷、财务造假或违规记录。
二、上市前筹备阶段（6-12个月）
1.内部可行性评估
目标分析：明确上市目的（融资、品牌提升、股东退出等），评估港股与A股/美股的优势（如国际资本、VIE架构兼容性）。
合规自检：
检查历史财务合规性（如税务、社保缴纳）。
梳理关联交易、同业竞争问题（需在招股书中披露）。
评估股权架构（是否需拆除VIE或调整红筹架构）。
2.股权与架构重组
架构选择：
H股模式：直接以境内公司为主体，需中国证监会审批，流通性受限（全流通政策下逐步放开）。
红筹模式：境外控股公司（BVI/开曼→香港公司）控股境内实体，需完成外汇登记（37号文/ODI）。
VIE架构：针对外资限制行业（如教育、互联网），需确保协议控制合法性。
重组步骤：
设立境外SPV（特殊目的公司）。
境内实体股权/资产注入境外架构。
完成商务部、外管局备案（如适用）。
3.财务规范与审计
准则转换：将中国会计准则（PRC GAAP）调整为香港财务报告准则（HKFRS）或国际准则（IFRS）。
审计要求：
提供过去3个完整财年及最新一期（如6个月）的审计报告。
解决历史问题（如关联方资金占用、收入确认争议）。
建立符合上市要求的财务内控制度（如SOX内控体系）。
4.组建中介团队
核心角色分工：
5.中国证监会备案（2023年新政）
备案材料：
备案报告（说明上市方案、股权结构）。
行业主管部门意见（如涉及外资准入限制行业）。
法律意见书（境内律师出具）。
审批时限：材料齐全后20个工作日内完成备案。
三、正式申请与审核阶段（6-9个月）
1.提交A1申请表（正式递表）
核心文件：
招股书草案（须符合《上市规则》附录D1披露要求）。
3年审计报告及盈利预测（如有）。
公司章程、股东名册、重大合同摘要。
中国证监会备案确认函。
提交平台：港交所“披露易”电子系统。
2.港交所多轮问询
常见问询重点：
业务模式：收入可持续性（如加盟商依赖度）、市场竞争壁垒。
财务数据：毛利率异常波动、应收账款风险。
法律风险：VIE架构稳定性、知识产权纠纷。
ESG披露：环境与社会责任政策（港交所强制要求ESG报告）。
回复策略：
逐条回应，避免模糊表述。
修订招股书并用“楷体加粗”标注修改内容。
争议问题需提供第三方证明（如专家法律意见）。
3.上市聆讯（Hearing）
聆讯委员会组成：港交所上市委员会成员（包括律师、投行人士、会计师等）。
答辩准备：
管理层（CEO/CFO）及保荐人代表出席。
模拟问答（针对业务前景、风险控制）。
结果通知：
通过：获“原则性批准”，进入发行阶段。
拒绝：需重新提交申请（6个月冷却期）。
四、发行与上市阶段（2-3个月）
1.预路演（Pre-marketing）
对象：基石投资者（Cornerstone Investors）、锚定投资者（Anchor Investors）。
目的：试探市场反应，确定价格区间。
材料：非公开招股书（Red Herring Prospectus）、管理层演示文稿（Pitch Book）。
2.公开路演（Roadshow）
全球巡回路演：香港、新加坡、伦敦、纽约等金融中心。
投资者会议：
一对一会议（大型基金）。
小组会（中小机构）。
线上路演（覆盖散户）。
关键问题：
估值逻辑（PE/PS倍数对标同行）。
资金用途（如30%用于扩店，20%偿还债务）。
3.簿记建档与定价
簿记流程：
收集机构投资者订单（价格与数量）。
统计需求曲线（高价区/低价区认购比例）。
与公司协商确定最终发行价（通常定价在区间上半部）。
定价策略：
市场热度高：贴近上限定价（最大化募资）。
市场低迷：保守定价（确保足额认购）。
4.股份发售与分配
发售结构：
公开发售（散户）：占总发行量的10%（超额认购超15倍可回拨至50%）。
国际配售（机构）：占90%，优先分配给长线基金。
分配原则：
散户：抽签制（红鞋制度）。
机构：按质量（如是否承诺长期持有）分配。

5. 挂牌交易

上市仪式：敲锣仪式，发布首日交易公告。
稳定价格期：上市后30天内，承销商可行使超额配售权（绿鞋机制），维稳股价。
五、上市后持续责任
1.定期披露
财务报告：年报（4个月内）、中报（3个月内）、季报（自愿披露）。
ESG报告：年报发布后5个月内提交（需符合TCFD气候披露框架）。
2.合规管理
关联交易：需事前公告+独立股东批准（如交易额超资产5%）。
股权变动：大股东增减持超1%需披露，禁售期通常6个月。
3.投资者关系（IR）
设立IR团队，定期举行业绩发布会。
回应分析师报告，维护股价稳定性。
六、特殊情形与应对
1.上市失败情形
主动撤回：市场环境恶化（如2022年港股破发潮）。
被拒原因：财务造假、业务模式存疑（如加密货币相关企业）。
2.重新申请
冷却期：6个月后可重新递表。
调整策略：更换保荐人、优化业务故事（如强调海外增长）。