传音赴港IPO：“非洲手机之王”的荣光与焦虑

2025年12月2日，港交所一份上市申请文件，让沉寂许久的资本市场泛起波澜——申请人是传音控股，那个在非洲市场占据半壁江山的“手机之王”。

但这份冲刺二次上市的公告背后，藏着一组刺眼的数据：同期财报显示，公司净利润同比暴跌57%。

从波导的一位高管，到在非洲搭建起手机帝国，再到如今急切叩响港股大门，竺兆江跟他的传音控股，正经历着一场从高光到承压的剧烈转变。这段传奇背后的商业逻辑，还有当下遭遇的成长阵痛，或许能给所有规划出海企业提供借鉴。

 

蓝海掘金：被忽视的非洲市场里走出的王者

2006年的竺兆江，正站在职业生涯的岔路口。

彼时他在波导已是核心骨干，当他提出“深耕非洲市场”的建议时，得到的却是管理层的否决。

在当时的行业认知里，非洲10亿人口、不足10%的手机普及率，与其说是机遇，不如说是“不值得投入的蛮荒地”——那里的市场被诺基亚、三星等巨头分割，没人愿意为这片“穷土”定制产品。

竺兆江看准时机，带着几位波导的老同事在香港注册成立传音科技。根据竺兆江回忆，创业刚开始时情况很是艰难，为了维持生活只能接一些印度东南亚品牌的代工订单，而他心里的目标很明确。那片被主流厂商忽视的非洲大陆。

2008年，传音进军非洲市场。

当其他品牌只是把欧美机型简单调整电压后就进行销售不同，传音率先深入非洲街头巷尾，仔细观察当地用户用机习惯。他们发现，非洲人皮肤颜色较深，用传统手机自拍往往脸部轮廓模糊；不少地区供电不稳，经常停电，所以手机充电后需要可以长时间使用；青年喜欢聚在一起听音乐，因此就需要手机扬声器得有足够大的音量。

针对这类问题，传音的改进可以说是为非洲市场量身打造。

研发出专为深肤色人群的美颜算法，令照片可更明晰地呈现面部细节。推出搭载五千毫安时以上大电量电池的机型，着力推广一周一充的使用感受。将扬声器功率提至行业均值的两倍，可以当音箱用。因为非洲多国的电信运营商分属不同阵营，当地人常携多部手机交替使用，所以传音特地增设双卡乃至四卡功能。

这些看似“不起眼”的创新，却极大地满足了非洲市场的需求，让传音迅速在非洲站稳脚跟。

2015年，传音非洲出货量破5000万部；2017年超三星位居非洲销量第一；到2024年，IDC数据显其市占达51%——非洲每售两部机，其中有一部就是传音。“非洲手机王”称号，就此稳坐。

红海战局：利润腰斩背后的围追堵截

荣光当中，危机早早便潜藏着。

2025年上半年财报一发布，市场便喧闹起来：传音营收290.77亿元，同比下滑15.86%；净利12.13亿元，同比剧降57.48%。这是自2019年A股上市以来，传音首次出现营收净利双降。

利润腰斩的直接原因，是非洲市场从蓝海彻底变成了红海。

当传音借助本土化策略，赚得盆满钵满时，国内手机巨头们也是看清了，这片市场的潜力。

小米、华为、OPPO、vivo都凭借供应链优势，借助价格战快速进入市场；其中小米行动特别快，它在非洲智能手机市场的份额从2019年不到5%，到2025年第二季度猛涨到14.4%，一下成了第三大厂商

更麻烦的是，竞争对手不光用低价策略，还精准瞄准传音曾依靠的“本土化”。

小米针对尼日利亚电力供应不稳定情况，推出搭载6000mAh大电池的机型，同时和当地运营商合作，推出“购机送话费”捆绑套餐。荣耀在肯尼亚发布支持本地语言的操作系统，而OPPO在南非建立售后服务中心，实实在在补上传音以往“售后网点不足”的短板。

以往，传音靠差异化，能比竞品贵出约10%；当下，对手却拿相似配置走低价路，它要么降价赔利润，要么守价失市场。传音的“”本土化护城河”正被对手急速复刻，先发优势慢慢被摊薄。

雪上加霜的是，专利纠纷接踵而至。自2024年下半年起，高通、飞利浦与诺基亚，相继于印度、欧洲等地对传音提起专利侵权诉讼。频繁的法律争端，不但催生高额法务费用，更大幅延缓传音海外开拓，尤其在欧洲等高端市场，专利问题成了产品进入首先要面对的坎儿，而欧洲市场本是传音欲脱“低端”的关键突破点

 

二次上市：募资补血与转型突围

就在市场竞争最为激烈的当口，传音决定赴港二次上市，其战略意图清晰：便是补血，还有突围。

港股，作为国际金融中心，能够为传音带来更便捷的融资通道。

其实在A股市场里，传音的估值长期处在被压制的状况；2025年以来，股价下跌超两成，融资能力也受限制。

而在非洲市场，应对价格战，扩建售后网络，研发新技术，都需要不少资金。

更为重要的是，H股上市，可显著提升品牌在国际上的认可度，进而为企业全球化布局，筑牢更稳固根基。除去非洲市场以外，传音近期就已主动发力，开拓东南亚、拉美这类新兴市场。

但上市更多是“解燃眉之急”；真正的破局，还得依靠业务转型。传音早已悄悄布局，两个新赛道：两轮电动车和移动互联网。

在非洲，摩托车相比汽车，更加适合日常通勤；仅尼日利亚一国，每年的摩托车销量就超过三百多万辆。

传音看准了这一市场，推出了电动摩托品牌REVOO，并延续其手机业务所采用的本地化策略：续航做到一百五十公里，配备适应非洲颠簸路况的减震系统，同时还提供分期付款服务；充分考虑当地消费者的收入水平，首付仅需一百美元。

移动互联网则是基于现有用户的延伸

现在，传音在非洲有2.7亿月活跃用户，凭借这一庞大用户基础，公司推出应用商店AppGallery、音乐流媒体平台Boomplay等服务，试图从单纯“卖硬件”逐步转向“硬件加服务”的多元化盈利模式。

数据表明，2024年传音互联网服务收入较以往增长35%，虽然在总营收中占比不足10%，却成受关注的增长亮点。

出海启示：没有永远的护城河，只有持续的进化

传音目前的困境就像一面镜子一样，反映出中国出海企业的整体状况：在新兴市场里，本土化确实是打开市场的关键，但这种优势不是一直不变的。当竞争对手带着更先进的技术、更充足的资本和更完善的供应链跟上来时，光靠“先发优势”，就已经很难守住原来的地盘了。

当年波导拒绝开拓非洲市场，成就了传音的崛起；如今传音面临围追堵截，又在寻找新的增长曲线。市场环境是变化的，只有主动适应才能一直生存下去。传音电动摩托业务才刚开始，互联网服务还在培育阶段，去香港募资能不能帮它成功转型，还要看后续情况。

从波导离职创业到非洲称王，再到冲刺港股二次上市，传音的传奇还没落幕。但它的经历已经给所有出海企业上了一课：全球化浪潮中，从来没有永远的蓝海，也没有不可攻破的护城河。所谓“王者”，从来不是靠一次成功站稳脚跟，而是靠一次次自我革新，在变化中找到新的生机。