始祖鸟勇闯美股市场，估值或达100亿美元，或助推安踏集团国际化进度！！！

近日，据彭博社爆料，被安踏私有化3年的始祖鸟母公司亚玛芬体育（Amer Sports）在美国提交IPO文件，筹划于明年初上市，估值或达100亿美元，本次上市预计将筹集至少10亿美元。

安踏2023年中期业绩公告显示，亚玛芬体育上半年营收132.67亿元（约16.97亿欧元），同比增加37.2%。这是该公司自2019年被安踏收购以来最好的上半年业绩。安踏表示，在2023年亚玛芬体育有望完成此前“大品牌、大渠道、大国家”的发展战略。

关于上市传闻，安踏方面并未直接否认，而是表示，“不就市场传闻做出评论。”

在业内人士看来，此时如若亚玛芬上市也并不令人意外。如今，从安踏体育收购亚玛芬已过了5年，安踏体育伴随亚玛芬从前三年的巨亏到如今盈利，同时随着户外鞋服赛道渐热，亚玛芬作为国际知名品牌也寄托了安踏体育的全球希望。

估值100亿美元，亚玛芬被收购3年营收增长44%

值得关注的是，这已经不是亚玛芬体育第一次传出上市消息。

时隔九个多月，亚玛芬再传出要上市的消息。近日，有媒体报道称，亚玛芬体育已秘密提交在美国IPO的文件，寻求获得100亿美元估值，计划最早明年初上市。据悉，亚玛芬体育此次IPO将计划筹集10亿-30亿美元的资金。而在2022年12月，就有市场消息称，安踏正考虑最早在今年让亚玛芬启动首次IPO。亚玛芬体育若能成功上市，其身价将比2019年翻了一倍。当时亚玛芬体育以46亿欧元（约49亿美元）被收购，如今将以100亿美元的估值上市。

为何短短几年亚玛芬体育的估值就翻了一倍？作为亚玛芬体育的最大股东，安踏无疑是其身价暴涨背后的最大推手。

2018年，安踏体育不惜溢价花费巨资收购了亚玛芬。当年12月，安踏体育宣布联合腾讯等组成投资者财团，对亚玛芬的全部已发行及发行在外股份作出自愿性建议公开现金要约收购，每股要约价格现金40欧元，亚玛芬所有的已发行及发行在外的股本价值约为46亿欧元。

2019年完成收购时，安踏持有亚玛芬体育57.85%的股权，之后安踏又间接把5.2517%股权出售给超鸿、晋富、红杉SPV及ZWC。此外方源资本持有亚玛芬体育21.4%的股权，lululemon创始人Chip Wilson通过其个人投资公司Anamered Investments获得20.65%的股权，腾讯则通过对方源资本的投资持有5.63%的股权。

对亚玛芬体育的并购，是安踏创立以来最大的一笔投资，也是“中国体育用品史上最大的跨国收购案”。外界纷纷猜测安踏能否吃下亚玛芬，创造“下一个FILA”。

如今，亚玛芬体育似乎正走在正确的道路上。在被收购前，亚玛芬体育凭借旗下始祖鸟Arc’teryx、萨洛蒙Salomon 和威尔胜Wilson等多个细分行业品牌实现年营收200亿元。据财报显示，2018年亚玛芬全年实现营收为26.78亿欧元（按当时的汇率约合人民币200亿元）。

当前亚玛芬申请赴美上市是一个很好的节点，除了可以把品牌价值最大化，同时随着秋冬季节的到来，可以进一步提升其业绩。

收购亚玛芬是一件看长期收益的投资，2018年业绩会上安踏体育董事会主席丁世忠就曾预料，对亚玛芬的收购，短期内不会有大的利润。

事实不出丁世忠预料，刚收购亚玛芬后的三年，安踏并没有从此中立即获得效益。根据安踏体育财报，2019年至2021年，AS Holding分别亏损10.93亿、11.4亿和1.54亿，三年连亏近24亿。

值得一提的是，在被收购前，亚玛芬体育刚刚在2018年6月收购了滑雪品牌Peak Performance，从全球范围来看Peak Performance依旧处于品牌孵化阶段。亚玛芬体育原有两个不在战略范围内的品牌，健身品牌必确、运动手表品牌颂拓，也在过去几年里被成功剥离。

直至2022年，AS Holding收益创历史新高，增长21.8%至240.3亿元，EBITDA（税息折旧及摊销前利润）增长8.8%至25.8亿元，净溢利5000万元。今年上半年，亚玛芬获得了较好的业绩表现。根据安踏体育财报得知，2023年上半年，AS Holding收益同比增长37.2%至132.7亿元，EBITDA同比增长149.2%至17.8亿。

业绩向好之后，安踏体育也对亚玛芬寄予了全球希望，该公司在半年报中表示，今年下半年，我们预期亚玛芬在收购完成后前五年建立的坚实基础下，在经营层面继续维持健康的增长及扩大旗下品牌在全球的影响力。

今年年初，安踏体育刚刚对旗下高层做了有史以来最大的一轮调整。按照安踏体育1月18日公告，创始人丁世忠将卸任首席执行官，但留任董事会主席。2008年进入安踏体育的郑捷卸任集团总裁及户外运动品牌群CEO，但继续留任集团执行董事，且继续以亚玛芬首席执行官的职务主要负责亚玛芬相关业务。

在业内人士看来，亚玛芬如若能成功赴美上市，除了增强安踏体育国际化影响力，还有助于消化对亚玛芬的收购效力。

首先从公司的角度来说，股票上市发行后，公司估值会迅速倍数上升，企业价值也迅速提升，这样就有利于公司扩大生产规模，上市还能扩大知名度，对于投资者来说，上市股票折现后的巨大收益可能再转向下个投资目标，实现杠杆赚钱。个人财富剧增；对于多数企业而言，企业瞬间获得了几十倍几百倍市盈率，巨大的资金支持。上市是企业发展的一个重要里程碑，是企业取得阶段性胜利的象征。而由于高科技领域竞争压力大、节奏快的特征，绝大多数成功的高科技公司，无论是亚马逊、微软、苹果、谷歌，还是国内的BAT（百度、阿里巴巴、腾讯）、小米都离不开资本的助力和推动，因此他们都选择上市来推动企业发展。

在美国发展期企业无论公司规模大小，哪怕处于亏损状态，在权威投资银行的支持下，都能依靠“高成长性，有发展潜力”获得上市机会。更适合先进商业模式的企业上市融资。

美国股市历史悠久，有着上百年的运作历史。因此在管理经验、融资水平、行业成熟度方面有很大优势。对于投资者来说，安全是第一位的。因此，中国企业赴美上市，有助于让投资者安全的获取更多回报.

美国股市全球体量最大、交易额最高、资金容量最大，中国企业融资机会更多、融资量更大；严格规范的交易管理、丰富多样的资金来源，各式各样的融资渠道，可以让企业获得更多优质的融资机会。

美国崇尚自由市场，没有资金管制，美元可以自由进出，世界资金都在这里汇集，数量巨大、规模各异的机构和个人投资者在这里依据不同目标寻找不同投资标的。所以在美国上市还要对USGAAP熟悉，

对于一家懂得游戏规则并且和华尔街建立了联系的公司而言，融资空间极具想象力。当今国内的股市一天交易总金额约在千亿级美元水平，只相当于美国蓝筹股，如英特尔、微软等个股的平均每天交易额。

国内股市企业上市溢价率相对较低，较之美国股市20-40倍的溢价水平，相差比较大。同时国内股市对于商业模式先进，相对轻资产的企业不够友好，因此去美国上市更符合这些商业模式创新的企业。

在美国，如果公司业绩良好，可以随时发行新股融资，频率也不受限制。董事会决定融资方案后向监管部门上报，通常情况下，若20天内没有获得回复，上报材料就自动生效；若监管部门有问题则需要回答，且监管部门有30天的必答复时间下限。当公司股价达到5美元以上时，股东可将所持股份拿到银行抵押贷款。没有涨停板的做法，只要在交易时间（早9晚4连续不休，4点后有些证券公司提供电子场外交易，直至晚7点）均可买卖，也可以选择债券等其他方式。

但在美国进行上市，首先还是要有一个美国的公司。

1、查公司名称(提交一个最满意的名称，同时提交两个备选名称)；

• LLC或者C Corporation的公司名称不能在同一个州内重复。

• 公司申请之前，必须要在州政府网站上调查，在确保没有重复的情况下，再选择并登记新成立的公司名称。

• 如果不想立即注册公司，交钱可以保留公司名字一段时间。

• 如果注册LLC，名称后面要有“Limited Liability Company”或者“LLC”；

• 如果注册C Corporation，名称后面要有“Inc”、“Corporation”、“Incorporated”、“Corp”等。

2、提交公司成立章程（Articles of Organization）

向州政府提交公司成立章程。

公司成立章程包括：

• 公司名称；

• 地址；

• 联系人信息(如：注册代理人)。

有的州要求提供LLC成员的名字，还有的州要求提供C Corporation的董事名单。

成立公司的注册费用，一般在45到800美元。

除此之外，各州每年还征收一定的基本费用：

n比如加州，LLC每年的最低Franchise Tax(特许经营税)是$800，亚利桑那州则没有这笔费用；

nC Corporation加州每年最低特许经营费也是$800，亚利桑那州只收$50。

3、制作经营协议

经营协议：

n在LLC被称为Operating Agreement；

n在C Corporation被称为By Law。

经营协议不需要向州政府提交，但是仍然很重要。

因为其基本內容规定了股东或者成员在公司中的：

• 权益比例；

• 权利和义务；

• 关于重要事项表决的规定；

• 管理的安排；

• 利润的分配；

• 损失的分担；等事项。

4、获得营业执照(Business Licenses)和许可证(Permits)

大部分公司在开始经营商业活动之前，必须要先得到各州、县、市各级的有关部门签发的证书，至少包括一个营业执照和许可证。

(1)经营商业活动需要营业执照的有：

• 餐馆；

• 食品；

• 零售业；

• 仓储；

• 水电工；

• 建筑业；

• 连锁店；

• 干洗；

• 航空；

• 药品；

• 娱乐业；

• 拍卖；

• 农业机械；

• 废品处理；等行业。

(2)如果公司销售产品，则需要一个卖方许可证和销售税务执照；

(3)如果公司经营业务涉及公共交通、投资建议、肉类食品准备、药物制造、香烟、酒精、枪支等，则需要获得联邦或州的有关部门的营业执照或许可证。

(4)在联邦一级颁发有关许可证的主要机构有：

• 美国证券交易委员会；

• 美国食物药品管理署；

• 美国联邦通讯委员会及美国联邦航空署。

(5)此外，一些具有职业技能的人士从事商业活动还需要到各州管理职业和专业执照的部门申请执照，如：

• 医生；律师；

• 注册会计师；

• 建筑师；

• 房地产估价师；

• 理发师；

• 空调冰箱修理人员和电工；等。

如果公司想吸引投资者、出售权益或者股票，根据联邦法规要求，公司必须向联邦证券部门(SEC)登记。

这种登记需要很长时间，还要付给财务、律师、证券中介等专业人士一笔不菲的费用。

如果公司向35个以下的投资者出售，或者投资者由于其净资产或者收入能力被认定为成熟投资者，那么公司就不需要登记。

如果公司有雇员，应当在各州管理失业补偿、健康和安全的劳动部门登记，还需要在联邦国税局(IRS)获得雇主识别号码(Employer Identification Number-EIN)。

EIN主要用来：开美国本土银行账户、办理美国营业执照和许可证、为美国公司报税、管理美国雇员工资税(Payroll Tax)等事宜。

5、权益证明

最后，公司要向初始的股东/成员签发股票证书或者权益证明，并记录谁拥有公司的所有权权益。

6、保持公司的单独法律实体状态

在公司成立后，LLC和C Corporation及其成员或者股东必须遵守特定的规定来保持公司的单独法律实体状态，至少包括：

• C Corporation被要求召开年度股东会议和董事会议

• C Corporation需要提交一份单独的公司收入税收申报表

• LLC和C Corporation都必须保存有关公司主要決定的会议记录

• LLC和C Corporation都必须保存详细的财务记录

• LLC和C Corporation都必须保持和其所有人分开的单独的公司银行账户

如果不保持公司的单独法律实体状态，法院可能会认为公司和所有者的权益混为一体，公司不再是一个单独的法律实体，为了保护债权人利益，可能刺穿公司的面纱(Piecing the corporate veil)，让公司所有者用个人财产为企业债务承担责任。

7.公司成立后(回签文件备案，公司信息邮寄)。

美国公司需要在第二年开始年审(纽约州是两年一审)，每个州的年审费用都不一样。

1.在美国注册地提供办公地址；

2.处理公司年审；

3.美国税务零申报(部分州)；

4.处理政府信件、抽查等秘书；

5.为美国公司提供专业的美国驻地会计师，并出具审计报告。